I første del af “Livet er drøm” introduceres prins Sigismund, den fængslede tronarving, ved hoffet, hvor han opfører sig som en mand styret af sin drømmeagtige, mørke side. I anden del får han en ny mulighed – han vækkes fra denne “drøm” og viser sig nu værdig til at påtage sig kongemagten. Drømmen transformeres til virkelighed, og natten viger for dagen.